国海证券发表盘考敷陈称，保管腾讯控股(00700)“买入”评级，磋商公司游戏业务自在、告白握续增长超预期、利润率同比擢升显耀，上调盈利预期，瞻望公司FY2024-2026年营收划分为6656/7277/7886亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2238/2539/2824亿元，指标价466港元。

国海证券主要不雅点如下：

2024年8月14日公司公告2024Q2财报

2024Q2杀青营收1611亿元(yoy+8%，qoq+1%)，贸易利润507亿元(yoy+26%，qoq-3.5%)，归母净利润476亿元(yoy+82%，qoq+14%)，Non-IFRS野心利润584亿元(yoy+27%，qoq-0.3%)，Non-IFRS归母净利润573亿元(yoy+53%，qoq+14%)。

1、运营数据：2024Q2视频号总用户时长同比显耀增长风骚老妈，小治安总用户时长同比增长超20%，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数均杀青同比双位数增长。

2、合座功绩：中枢业务保握自在增长，公司2024Q2合座毛利率同比显耀优化，环比亦有所擢升(yoy+5.8pct，qoq+0.7pct);用度率同比保握褂讪，NON-IFRS归母净利润同比苍劲增长53%至573亿元，孙悦车震门大超阛阓预期。

3、升值业务：2024Q2游戏收入自在增长，国内/国际阛阓划分增长9%/9%，《王者荣耀》及《和平精英》收复增长，新游《DNF》手游上线推崇苍劲，国际活水增速显耀高于收入增速，带动递延收入改动高，瞻望将于后续渐渐证据;腾讯视频发布多部热点自制电视剧和动画系列，带动腾讯视频付费会员数同比增长13%达1.17亿;TME音乐付费会员数同比增长18%达1.17亿;小游戏活水同比增长超30%。

4、网罗告白业务：2024Q2告白业务同比增长19%，微信视频号、长视频的增长和AI运行的告白时间平台升级等共同运行告白业务增长苍劲，毛利率同比不绝显耀擢升。

5、金融科技及企业做事：2024Q2收入同比增长4%，宏不雅环境影响支付业务增速放缓;云业务增长自在，AI助手元宝上线，私有本色生态系统增强的AI搜索具备上风;视频号商家时间做事费孝敬握续擢升，电商走动生态连接完善。

6、握续加强激动文书，为股价提供撑握：公司瞻望2024年回购将跳动1000亿港元。把柄wind数据，腾讯2022/2023/2024年于今(戒指8月17日)，划分回购338亿/484亿/624亿港元，公司瞻望年内回购界限瞻望增多至超1000亿港元，重叠现款分成，有望给股价提供较强撑握。

风险领导

活跃用户增速放缓风险、新游审批程度风险、视频本色监管风险、本色资本快速增多风险、渠说念资本快速增多风险、竞争风险、反把持风险、金融策略变更风险、投资风险、估值养息风险、视频号告白及微信小游戏延伸不足预期等。