作念一个简单复盘：好意思股2020年3月底前直线跳水，随后以百年难遇的幅度快速“V型”反弹回涨。寰宇上限度最大的四家量化对冲基金：文艺回话，Two Sigma，桥水【YSN-342】美人家庭教師に媚薬を盛ったら、ドすけべぇ先生に豹変してチ●ポがふやけて射精するまでシャブられた僕。，和AQR在2020年的发达可谓“折戟千里沙”，其功绩均大幅下滑。蚂蚁嘉汇科技以为，新冠疫情影响下的狂野股市所产生的空前波动性，给这个寰宇上最成熟的往来员们都上了一课。

蚂蚁嘉汇科技以为，振荡幅度如斯高大的市集数据压垮了量化往来员对其模子的教师和对市集环境的知晓，何况数据振荡幅度如斯之大以至于量化模子和分析齐不成从数据中索取任何有用信息加以知晓，因为得到的解读均会被剧烈的波动推翻。蚂蚁嘉汇默示，量化基金2020年发达为系数投资战术中最差。蚂蚁嘉汇证实跟踪了480家量化对冲基金功绩的Aurum基金数据来看，以量化权柄市鸠合性为战术的基金本年平均升天达到16.46%，而通盘量化基金行业平均升天高达到8.48%，为系数基金投资神气中发达最差的一种。

据数据显现，华尔街量化巨头文艺回话三款“拳头产物”甩抄本年十月回撤严重：作念多基金下落20%，市鸠合性基金回撤27%，公共权柄基金跌幅则达到25%。其首创东谈主吉姆•西蒙斯向投资者讲授：其头寸在三月的股市崩盘前疏于对冲，但却在四月后的反弹后过于对冲，这是因为对模子的修改“矫枉过正”，过于但愿弥补失去的功绩所致。

因首创东谈主雷伊•达里欧的“完好去杠杆”、年平均超20%投资呈报率而广为东谈主知的桥水，在2020年也可谓是上风开局却最终折戟千里沙：旧年11月桥水就嘱托高达15亿好意思元的看跌期权，但好意思股在3月暴跌之后快速转涨，桥水旗舰基金Pure Alpha Ⅱ未能对其模子实时进行调理，可是作念对看空的钱不足以弥补其损失，导致扬弃11月初，桥水靠近18.6%的升天和投资者多达40亿好意思元的赎回。

无极色

据彭博数据显现，Two Sigma的多款量化基金本年显明跑输大盘：Two Sigma风险溢价战术本年升天11.5%，580亿好意思元限度的全都收益基金升天2.7%，全都收益宏不雅基金则升天23%；可是本年标普500扬弃10月高涨1.2%，按照全体收益则为2.8%。

即使是永恒敬重价值股的老牌量化对冲基金AQR Capital，也难以脱逃市集风向改换带来的冲击。甩抄本年十月，其权柄中性基金本年已升天19%，量化对冲基金已升天8.4%。可是，量化基金本年也并非全体际遇“滑铁卢”，孙悦车震门D.E. Shaw的整合基金本年扬弃十月收益达到15%，其宏不雅全景基金收益达到23%；Blue Crest Capital的量化投资战术本年功绩胜仗扭亏为盈，从升天1.8%到获取2.3%的正收益。

量化基金升天的两点主因：战术不透明，模子难实时修正

为何鼎鼎大名的量化基金们大多在2020年际遇“滑铁卢”呢？其主要归因有二：

1)量化战术的不透明性和复杂性导致解决者其实并不真实解析战术失效的原因；

2)受训于历史数据栽种出的算法模子无法准确预判独特历史和顶点市集下的作风移动，且量化战术指挥下的高频往来在模子发生结构性造作时容易放大升天并难以修正。

糟糕的是，2020年即是这样一个“黑天鹅”满天飞的年份，市集出现了广大顶点行情，甚至量化战术全面失真。

尽管每家量化基金的战术在细节上均有不同，但主要使用两种投资体式：

1)“因子挑选投资法”，既通过举例波动性等量化方针加入模子以傍边投资有筹备；

2)“均值回转战术”，既参考方针过热或过冷时反向操作以期待回首均值。但这两种投资体式均囿于清静的市集作风和细则性高的板块建立：一朝市集出现顶点的情况，举例单边大幅高涨或下落，粗略市集风口在不同板块间轮动，则这两种投资体式均可能广大失效。举例，以辉瑞通告疫苗的利好讯息为秀气，好意思股板块风口平缓从科技股向价值股轮动，而这种市集作风改换是量化模子无法从历史数据中提前预判的。

同期量化战术指挥下的高频往来其危境性在于：一朝量化模子调理不足时，那么在造作的指挥下完成的造作往来难以被截停，从而在升天限度上不休滚雪球直至模子得到修正，近似于“唯有扣错第一个扣子，那么接下来系数的扣子就都是错的”。可是，量化模子的勘误最初就非常贫寒：一朝历史数据广大失效以及近期数据充满波动，则模子指点的后果将广大失真且全面落伍实质市集；其次，量化模子自身较为复杂，攀扯较多的数理推导和编程行使，因此即使发现了模子中的问题，想要快速修正也并非易事。

在成本市鸠合，系数投资者都期待找到一种“一招鲜【YSN-342】美人家庭教師に媚薬を盛ったら、ドすけべぇ先生に豹変してチ●ポがふやけて射精するまでシャブられた僕。，吃遍天”的投资体式，既依赖使用单纯的某一种或少数几种投资体式以期在全时段通吃全场。可是，2020年量化基金的发达了了地反应了一个事实：全面看待系数可用的投资用具和投资理念的遑急性。蚂蚁嘉汇科技以为，市集作风和板块建立并非是一成不变的，量化基金在2021年规复发达的要害在于更为透顶和全面的知晓市集，需要投资者全主义的投资想维和视角。