个股点评：男女性爱

　　辉隆股份:农资市集低迷拖累公司功绩　　类别：公司接头 机构：中银海外证券有限牵累公司 接头员：苏文杰 日历：2013-09-02

　　2013年上半年公司终了买卖收入54.46亿元，同比下跌9.55%;包摄母公司净利润5，137万元，同比下跌8.79%;终了每股收益为0.11元。我国农资表示限度握住扩大，化肥农药种子市集限度达到万亿元。农资连锁磋商通过调处采购、调处配送，不错终了磋商限度化和渠谈扁平化，灵验裁汰表示资本，这恰巧不错与深度城镇化所带来的地盘流转加速相相宜。公司所接收的是“配送中心+加盟店”的农资连锁磋商格局，截止2012年，公司已在安徽、河南等14个主要农业大省树立了80个区域配送中心，已在世界告捷发展了2，862家加盟连锁店，初步酿成了放射世界的配送中心直营连锁磋商采集。咱们下调公司规划价至6.50元，守护合手有评级。

　　撑合手评级的重心男女性爱

　　2013年上半年公司详尽毛利率为3.57%，同比下跌0.51个百分点;同时净利率为0.96%，同比提升0.04个百分点jiuse。本年上半年公司功绩下滑主要原因是我国化肥产能严重多余，加之岁首朔方冻害和后期大面积干旱等表象要素影响农资需求，农资市集会手续低迷，行业合座利润率下滑。

　　2013年2季度公司终了买卖收入27.49亿元，环比加多1.91%，包摄母公司净利润3，315万元，同比加多82%;终了每股收益为0.07元。2013年2季度公司详尽毛利率为3.14%，环比下跌0.86个百分点，同时净利率1.27%，环比提升0.63个百分点。

　　评级靠近的主要风险

　　配送中心、连锁店开发不达预期风险;化肥农药价钱大幅波动风险。

　　估值

　　咱们瞻望2013-2015年公司每股收益辩认为0.17、0.22和0.30元男女性爱，基于2013年1.6倍的市净率水平，咱们将规划价从6.83元下调为6.50元，接洽到当今估值较高，守护合手有评级。