2020年的成本市集值得谨记【YSN-346】巨乳家族 VOL.2，好意思股3月的波动概率卓越扫数东谈主的泄露，A股市集弘扬远超岁首的预期，举座估值水平大幅进步，大健康板块、破钞、新动力、军工等内轮回板块均有可以弘扬。据wind数据统计，公募主动职权类基金平均收益率为58.91%，大幅跑赢市集。值得防卫的是，wind全A和沪深300涨幅差异为25.62%和27.21%，但全A超45%的公司仍鄙人跌，接近一半公司市值不及50亿，市集结构分化显贵。A股在延续着“港股化”的趋势，资金往优质、成长型、龙头公司抱团，低质料的公司越来越没东谈主柔软，“壳”越来越不值钱。

瞻望2021年投资市集，清华同方证券董事长李柏宏先生示意，各人经济复苏的趋势和节拍，以及通货彭胀风险对各人流动性的冲击将是市集柔软的要点。百川资管投资司理唐琪示意，阶段性要点看好港股投资契机，港股的新经济龙头和优质中小盘股将会“A股化”，被国内资金抱团连接推高。

百川资管全称为百川资产(北京)投资管理有限公司，是清华同方证券政策协同的私募证券基金平台，中枢投研团队来自同方证券。百川资管摄取费雪、欧奈尔的投资玄学，建构了基本面+量化的投资体系，聚焦A股、港股、好意思国中概股等中国优质成长型公司。百川资管还和同东谈主慧研深度互助，引入了国内最佳的基本面+量化AI投研系统。

李柏宏先生是香港资产管理行业的名帅，兼具国际视线和原土教育。他以为基于基本面(十分是所处行业赛谈、管理层的面目视线、公司贬责、业务壁垒等)对公司将来价值的判断要相持量化框架，把执相反化、动态化的要津变量，才智判断公司估值的合理区间。他以为市蚁合围绕着估值进行钟摆领路，拓荒在基本面估值基础之上的量化投资会是将来的主流主义。

李柏宏先生以为，和之前2003年、2007年、2015年国内资金脉冲式外溢香港股市不同，国内资金这两年连接流入香港股市，是国内住户资产建立优质A股职权资产的延续，将来还将看到这些资金伴随国内的“奢睿钱”干与好意思国股市。他在香港不雅察到，香港市集的“老钱”和老旧的投资圭表(老千股、向下炒等)都在沦一火，而中国的新经济上市公司带来的各人看好中国资产的长线资金及国内日益增长的住户资产通过港股通流入港股依然根人道编削了香港股市的结构，优质港股基本上都是内地公司或者基本面依赖中国内地的公司。南水漫灌之下，港股受益的除了新经济龙头公司外，港股市集中部分历久枯竭柔软的优质中小盘股有望迎来价值致密。相较于国外成本市集，中国优质股票资产性价比更高，港股和 A 股的优质资产在各人有估值上风。

李柏宏以为，各人金融市集一体化趋势显著，好意思股历久是A股和港股的锚，少妇图片投资者2021年迫切盯好意思国市集的波动，十分是好意思国经济复苏后的货币宽松政策退出对市集的影响，现在看各人股市的估值钟摆在往上沿舞动，要防卫用量化体系密切监控市集变化。港股市集历史上比A股更容易受各人股市波动的影响，投资者在情感推进时不可淡薄港股不同于A股的特征，要相持价值成长，防卫管理风险。

说起投资契机，除了A 股的优质中枢资产之外，百川资管投资司理唐琪示意， 2021年面前阶段要点看好港股，主要逻辑如下：

其一，港股由机构投资者主导，趣味基本面。短期抗疫水平影响经济景气进度，中国经济占优，港股2021年盈利增速有望达15%-20%。港股和A股分享相似的盈利趋势，港股的估值变动主要依赖于盈利趋势，A股的估值变动主要依赖货币和信用环境，而2021年粗略率处于企业盈利趋势较好，而货币和信用偏紧的现象，港股相较A股会占优。

其二，各人来看国外流动性优于国内流动性，港股将愈加受益国外流动性宽松。好意思国重启零利率和资产购买缠绵， 同期大幅减轻面前财政政策和将来的通胀管制，弱好意思元将是将来1-2年的宏不雅大布景，弱好意思元和中国强经济现象历史上每每运转建立资金向港股歪斜。

其三，港股具有显贵的相对估值上风，相较A股无论是旧经济如故新经济折价幅度均接近20%，对忘形股也存在显著估值上风，港股通机制的引入带来了港股部分板块的估值进步，而估值敛迹的历程正在进行，将来将连接进步港股的预期收益。

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其四，恒指连接校阅，香港成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡，新经济优质资产的权重将连接进步，以腾讯、阿里、好意思团为首的新经济正在代替银行、保障、地产、运营商、三桶油为代表的旧经济成为港股的主要身分，进步港股短中历久的预期收益，进而眩惑资金连接流入改善港股市集的流动性。

“举网以纲，千目齐张，关于港股的结构【YSN-346】巨乳家族 VOL.2，咱们主要看好港股中优质的互联网和科技龙头、港股中相较于A股存在稀缺性的龙头品种、港股中相较于A股存在显贵折价况且景气度存在回转的龙头品种以及港股中部分由于流动性原因历久枯竭柔软的优质中小盘个股，”唐琪示意。